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title: "财报分析｜若羽臣营收增长13.4％，零售业务占比逐年增加，自有品牌未来可期"
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publicationAccount: "非凡产研"
originalPublishedAt: "2022-06-08T21:54:20+08:00"
canonical: "https://ffcap.cn/research/20220608a0cqps00"
source: "https://view.inews.qq.com/a/20220608A0CQPS00"
sourceAccount: "https://news.qq.com/omn/author/21759984"
language: "zh-CN"
tags: ["商业化","营销增长","电商零售","收入与 ARR","物流与供应链","销售与客服"]
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# 财报分析｜若羽臣营收增长13.4％，零售业务占比逐年增加，自有品牌未来可期

文章中的“非凡产研”是原始发布账号署名，不代表已核实个人执笔作者。引用访谈或圆桌观点时，应按正文标明具体发言人及当时身份；无法确认时不要推断。日期为原始发表日期，历史信息以发布时点为准。

2022年4月22日，头部电子商务代运营及整合营销服务商若羽臣（003010.SZ）公布了2021年年度报告，报告显示，**2021年若羽臣全年实现营收12.88亿元，实现了总收入13.4%的增长，毛利率保持31.6%，由于孵化自有品牌，净利润降为0.29亿元**，全链路服务的核心能力稳定助力业绩发展，持续在大健康、母婴个护等品类发挥服务业务的领先竞争优势，自有品牌初露头角，成为新业务增长点。

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**营业收入保持健康涨幅**

根据若羽臣2021年年报，**若羽臣全年实现营收12.88亿元，同比增长13.4%，相比于2020年18.5%的增速略下降，但依然保持健康稳定的增长率。**2021年实现归母净利润2919.51万元，2017年至2020年，若羽臣的归母净利润分别为5775.22万元、7730.04万元、8632.36万元和8851.04万元。

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其中，境外市场与境内市场在2019-2021年期间一直保持良好增长，境内外营业收入拥有相似的增长趋势，可以看出**若羽臣正在同步扩展境内外市场，并取得了显著成果。**

**• 线上代运营表现亮眼 •**

**关于若羽臣的主营业务，共分为三大板块：线上代运营、渠道分销以及品牌策划。**下图是关于若羽臣2021年主营业务的收入结构与增长情况：

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从2021年年报数据来看，**线上代运营服务的收入占比最大，收入合计人民币8.02亿元，实现了24.1%的增速。**该业务是在特定电商平台运营专营店铺，为授权代理商提供品牌定位、店铺运营、整合营销、数据挖掘、供应链管理等服务。

根据结算方式不同，分为零售模式和服务费模式，两种模式下提供的服务内容基本一致：零售模式下店铺由若羽臣开设，收入体现为商品销售收入；服务费模式下，店铺由品牌方开设，收入体现为店铺运营服务费。其中，零售收入合计6.55亿元，实现最高增速31.3%，2019-2021年占总收入的比重从36.8%上升到43.9%，再升至50.8%，增长迅猛；运营服务收入占总收入的比重在11%-13%浮动，2021年这部分收入达1.47亿元。

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**2021年，若羽臣在渠道分销业务总计收入3.98亿元，同比略降2.6%，**2019-2021年占总收入的比重从44%下降到36.0%，再降至30.9%。此部分收取采购商品与销售至分销商的差价，并为在京东自营、唯品会、天猫超市等电商平台的分销商提供不同程度的运营支持服务（包括品牌定位、店铺运营、整合营销、数据挖掘等）。

**品牌策划业务在总收入的占比在2019-2021年一直保持稳定，占总收入的比重为7%左右**，2021年收入总计0.88亿元，同比增长10.8%。这部分业务主要为品牌方提供策划服务方案，联动电商平台为品牌电商销售引流，以此获取品牌服务费。

**核心竞争力**

**•全链路服务&精细化运营 •**

在全链路服务过程中，若羽臣逐步沉淀营销活动、媒介、店铺访问、消费者购买、物流、货品与客服数据等，现已建立涵盖流量管理、商品管理、用户体验管理、客户关系管理等环节的数据挖掘和应用体系。通过业务运营线上线下数据，在品牌、商品和消费者之间进行标签化、智能化匹配，为媒介资源精准投放提供依据，帮助短期ROI提升；同时，中长期广告蓄水认知和兴趣消费者，通过运营活动实现购买转化，打通品牌门店和电商平台数据，融合CRM、广告数据、媒体数据以及全网消费者行为数据，帮助品牌建立全面的消费者数据资产管理，透视用户消费全旅程，无缝连接多元营销场景，实时回流与消费者的互动信息。**通过全链路服务与精细化运营，若羽臣提升了服务品牌在各大主流渠道的知名度和综合影响力，为实现品牌快速爆发、打造良好口碑奠定了扎实的基础。**

此外，基于对消费趋势的深刻洞察，在强化全渠道服务能力的同时，完成从一线到六线城市的服务渗透，逐步沉淀出从国际品牌到本土品牌的多层次、全链路数字化服务能力。

**•多渠道运营：成功渗透数个电商平台 •**

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目前，我国电子商务行业已形成以天猫、京东、拼多多三足鼎立的零售电商市场格局，电商平台市场集中度非常高，“中心化”趋势明显，头部电商平台竞争激烈。**2021年若羽臣在天猫商城、天猫国际、天猫超市上的销售收入分别为51.1千万元、25.3千万元、3.3千万元，分别占总营收比为42.6%、21.1%、2.8%。**若羽臣通过唯品会平台创收7.7千万元，销售占比6.39%。此外，在拼多多、网易考拉、抖音、京东平台销售收入在两千万左右，销售占比在2%上下浮动。

**区别于只提供单一渠道运营和广告投放的服务商，若羽臣能为品牌提供全渠道电子商务综合服务。**除深耕天猫、京东、拼多多、唯品会等大型平台的电子商务服务之外，还扎根天猫国际、天猫国际直营、唯品会国际、考拉海购等跨境电商渠道，使得不同贸易形态下产品均可实现对消费者全方位、多渠道的曝光、推广与销售。在出色的精细化运营下，诸如Swisse、美赞臣、佳贝艾特等品牌均实现了多渠道运营。截至目前，若羽臣已完成天猫商城、天猫国际、天猫超市、阿里健康、抖音、拼多多、唯品会、小红书、苏宁易购、考拉海购等超过20个平台的服务渗透。

此外，针对新兴、小众品牌，战略性地拓展小红书、抖音等新兴社交与内容渠道，相比传统综合电商平台，上述新兴社交与内容渠道在渗透深度、品类广度和流通速度上都具有独特优势，原本在综合电商平台上无法迅速打开市场的新兴品牌可在社交与内容渠道中脱颖而出。

**• 巩固并拓展核心品类优势 •**

**目前若羽臣已在母婴、美妆个护、保健品等多个快速消费品领域逐渐培育了核心竞争优势。**

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保健品类营收达23.1千万元，占总营收的19.3%。2021年，若羽臣相继与GNC、FANCL、双心等国际头部大健康品牌达成战略合作，新增服务金达威、Dokkan等知名保健品品牌，并与拜耳、Swisse等多家品牌继续加深渠道和内容的合作深度，同时还在OTC药品领域与美纳里尼开展了合作关系。

美妆个护营收达55.2千万元，占总营收的46.0%。若羽臣在2021年同时稳步拓展美容护肤、宠物为代表的高潜品类，先后与包括脉动、君乐宝集团、达能集团、Costa、素力高、k9natural等多个国内外知名企业建立合作关系，在快消品领域的服务规模效应日益显著。

此外，2021年若羽臣也在汽车用品、文具等蓝海领域积极探索与开拓；通过全方位的电子商务综合服务，全面提升自身帮助国内外品牌在国内线上进行运营和推广的整合能力。

**若羽臣的合作伙伴中知名国际品牌众多，具备较强的品牌影响力和示范效应。**

**净利润下降缘由：孵化自有品牌&打造优质服务**

**•各项费用负担加重 •**

2021年若羽臣的整体毛利率为31.6%，整体毛利为4.07亿元，同比下降3.04%。**在营业收入增长的同时，若羽臣2021年净利润下降主要由于：一方面自有品牌仍处于前期孵化、市场开拓阶段**，若羽臣在产品研发、市场推广、人员招募等方面投入力度较大，对净利润造成负面影响；另一方面，若羽臣**持续提升公司运营能力，打造优质服务团队**，加大上海总部中心建设，强化培训输出，加强市场和渠道拓展力度，导致员工薪酬、市场推广费、场地及培训费用同比增幅较大。

![财报分析｜若羽臣营收增长13.4％，零售业务占比逐年增加，自有品牌未来可期 · 原文图片 7](https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/14986342355/1000)

关于三大主营业务，线上代运营业务2021年的毛利率为41.8%，同比下降5.25%。但整体毛利从3.05亿元上升至3.36亿元，其中零售部分贡献2.36亿元毛利，运营服务部分贡献1.00亿元毛利。2021年渠道分销业务的毛利率为10.8%，品牌策划业务的毛利率为32.5%。

![财报分析｜若羽臣营收增长13.4％，零售业务占比逐年增加，自有品牌未来可期 · 原文图片 8](https://inews.gtimg.com/newsapp_bt/0/14986342357/1000)

2021年若羽臣的销售费用为2.75亿元，同比增长36.5%，销售费用率为21.4%，在2019-2021年期间持续走高，主要系职工薪酬、市场推广费增加所致。管理费用为0.74亿元，同比增长16.1%，管理费用率为5.7%，在2019-2021年期间略为增长，主要系职工薪酬、场地使用费增加所致。财务费用总额为0.13亿元，同比增长142.12%。主要因本期汇兑损失增加所致。

**可比公司分析**

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**在行业内选取与若羽臣业务相似的两家竞对公司：优趣汇和壹网壹创。**从企业资产总计来看，若羽臣的总资产为12.37亿人民币，企业规模小于优趣汇与壹网壹创。

**• 主营业务毛利率仍有上升空间 •**

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**虽体量较小，若羽臣在主营业务的毛利率表现上并不逊色于竞对公司。**在线上代运营业务与渠道分销业务上，若羽臣与规模为其1.6倍的竞对企业优趣汇持平，与规模为其2.8倍的竞对企业壹网壹创有一定差距。可以看出，若羽臣实现了相对小规模下的高效率业绩成果，但由于小体量，未达到行业内更大规模体（如壹网壹创）产生的经济效应。随着企业规模的增大，可以期待若羽臣逐步逼近规模效应，实现毛利率的逐步提升。

**• 较竞对公司，创新研发起步更早 •**

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2020年-2021年，为了推进营销链路的数字化发展，若羽臣加快基于用户行为数据的数字化营销平台的建设，**若羽臣逐年增加研发投入，研发费用均高于0.22亿元，研发费用率达2%左右，相比于竞对企业壹网壹创具有先发优势。**据壹网壹创与优趣汇2021年公布的年报，两家竞对公司在的研发支出在2020年分别为0.14亿元、0.09亿元，在2021年的支出分别为0.24亿元、0.07亿元，均低于若羽臣在创新研发上的投入。

为了以精细的数据支撑来驱动品牌的业务增长，若羽臣在2021年升级了包括流量管理、商品管理、用户体验管理、客户关系管理在内的各环节数据挖掘和应用体系。

**• 全球端供应链：海外市场的领先优势 •**

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**招股书显示，若羽臣共拥有13家全资一级子公司，1家全资二级子公司，1家控股二级子公司和4家控股三级子公司，遍布境内外。**

2019-2021年，若羽臣在境外的营收总额分别为2.10亿元、2.89亿元、3.14亿元，占总营收收入比重为20%以上。竞对公司壹网壹创的境外市场营收在2019-2021年分别为0.65亿、1.04亿、2.06亿，起步落后于若羽臣。优趣汇并未披露相关境外经营情况。

基于全球端的供应链服务能力，若羽臣实现了一站式综合解决方案。相较于一般贸易服务商，若羽臣参与贸易形态多样，覆盖一般贸易、跨境贸易和对内贸易，可为品牌方全面对接报关行、航空、货车以及快递若羽臣等第三方垂直服务商，**为品牌方节省巨大的时间成本和沟通成本，提供一站式综合解决方案**。其次，凭借IT系统保障，若羽臣可基于消费端及行业大盘波动变化，分析并预测热销品类，制定安全库存和有效期管理方案，高效率全球采购与备货，全流程对接采买、海陆空运输、指定港口接货、备案与清关、商品分拣与组合、仓储物流直至平台上架等一系列商品流转体系，实现全球采购、属地销售的端到端交付。

**• 自有品牌未来可期 •**

未来若羽臣将通过内部孵化、外部投资等多种方式推进自有品牌建设，围绕“科技+消费”的发展思路，在新消费赛道布局新的业务品类，推进品牌管理战略的不断深化，并加强不同细分市场的垂直打通及资源整合能力，通过在人力、资源、资金以及全链路数字化服务的全方位赋能，助力品牌扩大生意增量实现快速发展，为若羽臣创造更多业务增长点。

**若羽臣孵化的自有新西兰品牌绽家自2020年底上市以来，在精致衣物护理垂直领域实现了快速突围，2021年全网GMV突破8000万，并在今年一季度实现盈利，逐渐成为若羽臣业务增长的第二曲线。**发展过程中，绽家营销渠道日渐多元化，除了天猫、京东、小红书等线上布局外，也先后入驻了“爆款收割机”——KKV及话梅等线下新零售集合店，进一步丰富了与年轻人群的触达渠道。未来若羽臣将借助数字化运营能力，提高自有品牌的品牌推广效率，逐步降低自有品牌投放对若羽臣利润端的影响。

**•三大能力建设，夯实竞争壁垒 •**

**在稳步推进客户合作深度，以及提升精细化运营能力的前期下，若羽臣继续强化仓储管理、数字化运营、内容营销三大能力建设。**

自建仓储是供应链服务环节中的核心领域，为更好地承接全渠道增量，**若羽臣未来拟通过自建仓储的形式，加强供应链服务能力储备，实行客户服务全流程有效闭环，提升消费者购物体验**，为若羽臣开拓多品类业务奠定坚实基础。2021年，若羽臣正式上线了机器人智能仓，通过“机器人即服务”模式在物流中心部署智能机器人拣选系统，实现了智慧物流的转型升级，以科技化、智能化的服务能力，为品牌方提供全流程的仓配一体化服务。

数字化和信息化建设是若羽臣强化核心竞争力，夯实竞争壁垒的长期战略，**2022年若羽臣将重点开展业务中台和数据中台两大模块的数据开发应用**，涉及包括设计中台、用户画像数据管理、内容资源投放分析管理等不同子系统，通过线上线下业务闭环形成品牌数据资产积淀，充分挖掘各场景、各链路中的数据价值。

内容营销建设是若羽臣应对行业变化，提高客户黏性的重要支撑，**若羽臣未来将围绕直播、短视频、内容种草基础能力建设，品牌策划与服务升级两大抓手，实现全渠道、全垂直品类、全内容方式的营销渗透**，助力合作伙伴打通从内容引流、IP建设到营销转化的全链路服务流程，推动品牌实现品效合一。

**\- END -**

作者 | 真炭

审核 | 斯基、呱哝

**\- 出海研究 -**

**\- 非凡交易 -**

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