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title: "财报分析｜科大讯飞：大模型升级，进一步提高生态护城河"
id: "20230629A04N9E00"
publicationAccount: "非凡产研"
originalPublishedAt: "2023-06-29T14:11:00+08:00"
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language: "zh-CN"
tags: ["模型与基础设施","商业化","营销增长","收入与 ARR","智能硬件"]
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# 财报分析｜科大讯飞：大模型升级，进一步提高生态护城河

文章中的“非凡产研”是原始发布账号署名，不代表已核实个人执笔作者。引用访谈或圆桌观点时，应按正文标明具体发言人及当时身份；无法确认时不要推断。日期为原始发表日期，历史信息以发布时点为准。

2023年4月21日，中国AI行业领军企业科大讯飞（002230）公布了2022年财务业绩报告。**报告显示，2022年科大讯飞实现了营业收入188.20亿元，本期营业收入****同比微增2.77%****，实现毛利76.84亿元，较上年增长2.00%。**

年报显示，**2022年科大讯飞归母净利润5.61亿元，同比下滑63.94%**；**扣非净利润4.18亿元，同比下滑57.31%**。

对此，科大讯飞方面解释称，2022年12月至2023年1月期间，受防控政策放开的特殊因素影响，部分较多项目的交付无法推进。随后春节假期的来临，也延迟了较多大项目在一季度的工作进程，影响了收入实现进度。

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**目录**

**01\. 公司及核心业务介绍**

**02\. 业绩情况分析**

**03\. 公司未来发展**

**04\. 非凡观点**

###    公司及核心业务介绍

#### 1.1 公司概况

科大讯飞成立于1999年，是中国最具影响力的人工智能科技企业之一，也是人工智能核心技术的领导者之一。公司总部位于中国安徽合肥。

公司拥有强大的人工智能基础技术和庞大的人才团队。目前，**公司拥有7个全球领先的人工智能技术实验室，11个研发中心，2100余名人工智能博士、硕士和专家。**截至2022年，公司在国际权威学术刊物上累计发表人工智能论文超过5000篇，在各大国际人工智能竞赛中获得多项荣誉殊荣。

科大讯飞在AI技术层面具备行业领先水平，在下游拥有领先的口碑和稳定的客户，通过大模型提升各行各业的表现，有望实现收入增速的提升。

借助首发的四大应用，**科大讯飞凭借软硬件一体商业模式率先建立起全国首个AI商业闭环，“飞轮效应”先发优势显著。**四大首发应用超预期发布作为标杆，AI赋能全行业的底层技术资源准备充分的前提下，第二批、第三批AI+行业应用将纷至沓来，最终实现AI赋能全行业的愿景。

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#### 1.2 核心业务板块：丰富应用场景是讯飞大模型快速落地的差异化优势

**科大讯飞自创业以来持续聚焦智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究并始终保持国际前沿技术水平，积极推动人工智能产品研发和行业应用落地，**公司当前拥有行业独一档的海量AI 应用场景，实现了源头技术创新和产业应用的良性互动，构建“顶天立地”的全体系AI解决方案。

公司致力于用人工智能解决社会发展中的重大命题，**已经在教育、医疗、智慧城市、企业数智化转型等重点赛道构建起可持续发展的“战略根据地”，并在AI学习机、智能办公本、智能录音笔、翻译机、智能助听器等C端智能硬件产品上品类和认可度不断突破。**

在各行业之间的差异化存在阻碍AI方案顺畅运行的背景下，对相关行业数据的深度挖掘和利用，最终反哺于“深度学习”的针对性进化，已逐步成为行业共识。科大讯飞率先以根据地为蓝图，**分别建立教育、医疗、消费者、智慧城市、运营商及汽车六大“根据地业务”，构建讯飞“顶天”+“立地”的全体系AI解决方案。**

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**六大“根据地业务”，构建讯飞“顶天”+“立地”的全体系 AI 解决方案：‍**

**1）教育政策支持安全可靠建设，人民银行专项贷款政策重点支持，讯飞智慧教育业务稳中推进，率先实现 G-B-C 三方融合。**目前公司已形成从国家到省、市、县、区、学校、课堂以及个人的智慧教育产品体系；

**2）国家政策对医疗进行“真金白银”大力支持，卫健委政策积极响应，而讯飞延续 G-B-C 三维一体的战略布局，构建智慧医疗产品体系：**①智慧医疗产品紧随政府端基层医疗相关政策；②智医助理的刚需应用切入基层医院端，提高全科医生会诊能力和工作效率；③面向居民端，提供家庭医生随访、慢病管理等功能。形成政府端医保经费、医院端医疗资源、居民端治疗费用的三方节流，促进资金投入的良性循环。

**3）构建消费者业务的正向闭环。**公司以自身自主领先的核心技术为起手，落子于刚需软硬件产品的推出，结合完善的长期营销渠道构建需求数据的回流，从而不断推陈出新，形成“技术-产品-更新”的良性闭环。

**4）智****慧城市：向“行业超脑”的AI+数据底座新模式谋进**。公司依托 AI+数据底层”构建新型智慧城市方案，为千行百业采取对应的个性化定制方案，打造以“城市超脑”为内核，行业超脑应用为一体的体系。

**5）提升智能电视使用频率的“最优解”——感知和交互方式的同步提升。**

**6）智能汽车是AIoT时代最重要的终端之一。**

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#### 1.3 持续创新业务：大模型AI如何赋能讯飞现有产品

科大讯飞**2014年首次发布“讯飞超脑计划”由NLP开始转向AI**，近十年的AI探索为科大讯飞在AI数据、技术、应用场景等领域铸就深厚护城河，丰富应用场景是讯飞大模型快速落地的差异化优势，国家级的优质数据为讯飞大模型持续领先提供保障。

科大讯飞由刘庆峰于1999年与中国科学技术大学合作成立，天生的科研国家队背景使得公司在短短十几年内就已经突破了人工智能的感知智能阶段，走向认知智能。 

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**大模型AI将从以下5个方向提升讯飞现有产品功能，进而增强产品功能性和服务范围：**

**首先，**大模型AI将会改变当前的信息分发和获取的模式，大模型AI会给出最优质的答案；

**第二，**大模型AI可以革新内容生产方式，极大提高各领域生产效率；

**第三，**大模型AI可以实现全自然的交互，改变人机交互现有的模式，从而使得任意的设备都可以像人一样能听会说、能理解会思考，极大推动万物互联；

**第四，**大模型AI可以成为科研工作的加速器，把人的精力从大量繁琐的、事务性的、工具性的数据加工处理的工作中解放出来出来，去做更有创意、更有想象力和灵感的科研工作；

最后，**大模型AI会颠覆传统的手工编程方式，不仅会大幅提升现在软件产业的研发和生产效率，也会使得我们今天只要有创意有想象力的每一个人，都可以在数字经济时代提出设想，**他不用再会编程、也不用有资源组合一个编程的团队，而是后台的大模型来帮他的程序实现运行，进行商业推广。

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星火大模型在已经推出的大模型中，是明显领先同行的，中文已经超过了ChatGPT水平，英文如果满分以5分来算，ChatGPT现在是4.48分，星火模型已经达到4.29分；**多层次、跨语种的语言能力：**119项详细任务跟语言理解有关，根据现在的测试结果，在国内可测的现有系统中遥遥领先。**多题型可解析数学能力：**数学相关的大概有16个类别的详细任务，在国内可测的同类系统中遥遥领先，现已经超过了ChatGPT。

#### 1.4 重点业务介绍：教育/消费者/医疗

**◎****AI+教育:大模型应用核心场景，学习机率先实现突破**

GPT有望促进"启发式"教学模式的发展，加速教育领域的个性化和多样化变革的探索，因此海外许多教育企业开始接入GPT，引领着AI教育的新变革。例如，学习平台Quizlet已经利用ChatGPT构建了AI教学辅导工具Q-Chat，使得学生可以通过多轮对话等方式进行学习。该公司在教育行业已经投入多年，在当前的产业生态闭环中已经形成了G/B/C三类客户业务体系，并具有极高的用户粘性。

**AI学习机成为科大讯飞旗下星火大模型首个落地在教育领域的产品，并实现了中英文作文批改和口语对话等两大功能。**根据IDC的数据，2021年我国学习平板的出货量约为470万台，相对于当前K12学生的数量而言渗透率较低。而随着大模型对学习机的赋能，有可能将学习机从传统的教辅工具转变为AI教师，实现与学生的互动，从而推动学习机市场空间的提升，为公司学习机业务的快速增长提供助力。

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众多海外教育企业开始接入GPT，为AI教育的新变革开启了新篇章。**根据解决的问题和服务对象的不同，AI教育可以分为面向学生、教师教学和学校教学管理等两类产品和服务。**大模型的出现为AI赋能教育带来了全面升级，解决了传统教育难以解决的个性化学习、因材施教、评价方式单一等问题。目前，海外已有许多教育行业的企业宣布拥抱大模型，引领了AI教育的新变革。

**◎****AI+消费者:技术迭代满足多场景需求，AI赋能或打破硬件边界**

自ChatGPT问世以来，科大讯飞便迅速推进其商业化进程并开始向C端用户提供订阅制服务。自2016年成立消费者事业群以来，公司一直专注于C端产品的技术创新与迭代，涵盖了办公和生活等多样化场景，使其品牌在市场上拥有极高的认知度。除了翻译机、办公本、录音笔等产品在市场上的渗透率不断提高外，智能办公本和讯飞听见已经率先落地，升级了会议纪要、语篇规整和一键成稿等多项功能。

**随着星火大模型的不断迭代和演进，科大讯飞未来有望打破智能硬件性能边界，让产品不仅“能听能说”，还可“理解能思考”。**由于C端业务有望继续发力，公司智能ToC产品的龙头地位得到巩固。

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**科大讯飞秉持“科技+人文+设计”理念，不断进行C端产品技术创新与迭代**。翻译机作为其中的明星产品，讯飞于2016年推出了首款C端产品——讯飞晓译翻译机，开启了人工智能翻译机时代。经过六年的历程，翻译机已经迭代至4.0版本，其功能和品质得到了质的飞跃。

公司于2022年8月全新推出的翻译机4.0，支持83种语言在线翻译，16种语言离线翻译和32种语言的拍照翻译。此外，**针对金融、医疗、司法、体育等16个主流行业，讯飞额外定制了6000万句对的专业语料，其中包括超过120万个行业术语，推出了行业翻译版本。**

翻译机4.0在软硬件上也进行了革新，面向日常跨语言场景，它具备高精度的传感器，能够通过识别使用者手持机器的姿势变化进行自动收音、识别和翻译，并添加了双语自动识别功能，省去了按键操作，真正实现了“拿起说，放下译”，提高了面对面跨语种交流时的沟通效率。

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**◎****AI+医疗、政法:模型落地契合场景，储备新增长机遇**

目前，**谷歌、微软等海外科技巨头正在布局Al+医疗领域，相关产品快速涌现。**讯飞智慧医疗使用大数据技术构建了覆盖诊前、诊中、诊后全医疗场景的产品体系，不断延伸至医保控费、慢性管理等支线方向。受到大模型浪潮的推动，星火大模型赋能后的智医助理拥有超越GPT4.0的医疗能力。未来，预计将进一步结合医学专业知识和相关法规进行迭代，为每个人打造智能健康助手。

**在法律领域，ChatGPT已被多家海外企业用于辅助法务工作，并在司法系统中产生法律效力。**讯飞的“智慧司法”业务核心产品——智能庭审系统和刑事案件辅助办案系统已经在全国众多地区广泛应用，其中生成式AI拥有强大的自然语言理解、文本生成和逻辑推演能力。星火大模型将在法言法语识别、辅助司法决策、法律文本生成等方面为公司“智慧司法”业务持续赋能，进一步提高公司产品的市场渗透率。

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**讯飞医疗构建了“一体两翼”的技术框架体系，其中医学知识自学习作为基础底座，诊疗推理和健康交互作为两个重要支撑。**自2016年开始进入医疗领域以来，公司一直秉持“用人工智能服务健康中国”的理念，致力于构建医疗AI“一体两翼”的技术框架体系。

**"一体"即是代表以医学知识自学习为底座，**让AI技术可以赋能医学知识表示、医学文本结构化、医学知识挖掘和更新。

**"两翼"则代表该体系以诊疗推理和健康交互为重要支撑，**通过相关技术研发（如诊断推理、治疗推荐、健康评估、风险预测等），致力于使AI成为每个医生的诊疗助手；同时通过语音识别、多模态深度理解、多轮交互、个性化主题干预等技术的开发，致力于使AI成为每个人的健康助手。

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讯飞医疗相关产品及解决方案覆盖五大智慧医疗领域，应用程度不断加深。讯飞医疗将AI技术与智慧医疗建设深度融合，**提供涵盖智慧卫生、智慧医院、智能硬件、智慧医保、智慧影联五大领域**，覆盖诊前、诊中、诊后全医疗场景的产品解决方案，构建了包括智联网医疗平台、智医助理、智慧医院等业务方向在内的人工智能医疗产品体系，并积极向医保控费、慢性管理等方向延展。

公司智慧医疗系列产品及解决方案覆盖范围不断扩大，应用程度不断加深，根据公司微信公众号的数据，截止2023年2月28日，已经覆盖1600种疾病、3万医疗机构，AI辅诊5.68亿次，准确率达98%，修正诊断有价值病历66.4万,语音外呼累计服务人次10.49亿。

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###    业绩分析

 **•** **受内外部环境因素影响，2022年业绩承压** **•** 

科大讯飞2022年全年实现营收收入188.20亿元，同比增长2.77%。

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2022年公司营业收入仅小幅增长，**未达预期的主要原因包括：**

1）社会经济的特殊环境较大程度上延缓了公司相关项目的实施、交付、验收等相关工作的进度，尤其2022年第四季度超过20个项目、超过30亿元合同延期（但相关项目并未取消）；

2）公司在2019年被列入美国实体清单后，2022年10月7日被再次极限施压，从供应链到相关的合同签署需要调整的过程，也影响了当期订单签订的节奏。

**2022年归母净利润为5.61亿元，同比降低63.94%；扣非归母净利润为4.18亿元，同比降低57.31%。‍**

主要原因是：公司在教育、医疗等持续运营型根据地业务的合作平台拓展投入、新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约 8亿元。

其他影响因素还包括公司持股的三人行、寒武纪、商汤等金融资产因股价波动导致公允价值变动收益金额较2021年减少5.82亿元；经营性净现金流为6.31亿元，同比降低29.37%；销售毛利率为40.83%，同比增长0.3%。2022年销售费用率为16.81%，同比提升2.11%；管理费用率为6.52%，同比提升0.5%；研发费用率为16.53%，同比提升1.08%。

公司在持续运营型根据地业务的合作平台拓展投入、新产品研发以及核心技术自主可控和国产化适配等方向新增投入约8亿元。

 **•** **公司预计从202****3Q2开始实现收入和毛利正向增长** **•** 

公司预计从2023年第二季度开始实现收入和毛利正向增长。科大讯飞**2023年第一季度实现营收28.88亿元，同比下滑17.64%；归母净利润-0.58亿元，同比下滑152.26%；**扣非归母净利润-3.38亿元，同比下滑331.82%。

2022年和2023年第一季度收入与净利润下滑的主要原因包括：

1）由于2022年12月和2023年1月特殊的社会经济客观环境以及随后的春节假期，较多大项目在2023Q1的签单、实施、交付、验收等工作进程出现了延迟，影响了收入的实现进度，23Q1的社会经济环境冲击属于短期冲击，不影响公司长期经营基本面；

2）由于美方的施压，从供应链到相关的合同签署需要调整的过程，主要调整已基本完成;

3）**公司于2022年12月15日启动了“1+N 认知智能大模型专项攻关”，于2023年5月6日正式发布讯飞星火大模型，该项目的新增投入一定程度上影响了2023Q1的利润。**经营现金流-16.68亿元，同比降低41.13%；合同负债10.86亿元，比2022年12月31日增加0.34亿元。 

2022 年公司可持续型根据地业务营收增速达到23%，毛利增速达到25%，根据地业务毛利占比达到了58%。2022年教育产品与服务业务营收61.61亿元，同比增长2.56%，其中因材施教解决方案已累计在50多个市、区(县)级应用，个性化学习续购率90%以上，AI学习机销售额增长超 50%，课后服务业务已覆盖超300区县、12000多所学校。

**2023Q1重点业务继续扎实推进，个性化学习手册营收增长47%，学习机营收增长 20%，翻译机营收增长122%，办公本营收增长55%。**

根据以上种种风险因素，讯飞公司积极应对调整后，未来三年营业收入预测：

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讯飞公司未来三年净利润预测：

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未来公司会继续在零售端和企业端发力，助推用户群辐射范围扩大并并且在工业及医疗领域推出垂域大模型产品。保持国内人工智能领域研发的第一梯队优势。

###    公司未来发展

人工智能作为引领未来的战略性技术，产业高景气和潜在的巨大空间将会为整个产业链提供良好发展基础，科大讯飞作为中国人工智能“国家队”，2016年8月8日，公司在2015年营业收入达到25亿后，发布了“短期、中期、长期愿景”：

**近期：**语音产业领导者和人工智能产业先行者，实现百亿收入、千亿市值；

**中期：**中国人工智能产业领导者和产业生态构建者，联接十亿用户，实现千亿收入；

**长期：**全球人工智能产业领导者，用人工智能建设美好世界的伟大企业。

近期愿景“语音产业领导者和人工智能先行者，实现百亿收入、千亿市值”的目标已经于2019年顺利实现；在此基础上，2021年“十四五”开局之年，公司明确了科大讯飞“人工智能2.0”的奋斗目标：**“十亿用户、千亿收入、万亿生态，中国人工智能产业领导者，科技创新引领未来，用人工智能建设美好世界”。该目标当前正在有序推进。**

 **•** **深度参与互联网产业格局重塑，攻关技术底座优势** **•** 

2022年12月，科大讯飞启动了“1+N认知智能大模型技术及应用”专项攻关，**其中“1”指的是通用认知智能大模型算法研发及高效训练方案底座平台，“N”指的是将认知智能大模型技术应用在教育、医疗、人机交互、办公、翻译等多个行业领域。**

科大讯飞有信心在中文认知领域形成独特优势，同时在教育、医疗等多个行业领域形成业界领先的深度创新应用。公司在2023年5月6日举办了“讯飞星火认知大模型”成果发布会，除了发布“讯飞星火认知大模型”之外，还有星火认知大模型在公司现有产品上的商业应用成果：

**大模型+AI学习机：**AI像老师一样批改作文，像口语老师一样实景对话；

**大模型+讯飞听见：**录音一键成稿，一分钟输出流畅会议文案；

**大模型+智能办公本：**根据手写要点自动生成会议纪要；

**大模型+智慧驾舱：**车内跨业务，跨场景人车自由交流；

**大模型+数字员工：**基于自然语言生成业务流程和RPA（RPA即机器人流程自动化），帮助企业员工完成大量重复性工作；

**大模型+开放平台：**联合各行业合作伙伴共建大模型生态，首批接入来自36个行业的3000余家开发者。

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 **•** **“星火大模型”即将全面推出，AI应用有望全面落地** **•** 

公司董事长在发布会上表示，2023年6月9日科大讯飞24周年庆时，“星火”会通过类搜索插件突破开放式问答，即实时问答，多轮对话能力、数学能力也将升级。8月15日，“星火”的多模态能力、代码能力会上升一个“大台阶”，并将开放给客户。**10月24日，“星火”大模型将能够在通用大模型能力上对标ChatGPT，“在中文上要超越ChatGPT，英文上达到相当的水平。”**

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2022年初，公司正式发布“讯飞超脑2030计划”。**“讯飞超脑2030计划”将构建基于认知智能的人机协作、自我进化的复杂智能系统。**即让机器的感知能力超过人类，深度理解领域专业知识，具备持续自主进化的能力；让机器全方面感知人和环境，懂各行各业知识，有通识和情感，能灵活运动，会多维表达，打造可持续自主进化的复杂智能系统，助力家庭陪伴机器人走进千家万户，造福亿万百姓生活。

**公司以“讯飞超脑2030计划”牵引，面向复杂场景的多模感知、多维表达等持续保持业界领先**，2022年累计获得16项国际权威评测冠军；持续加厚AI核心技术研发底座，自主研发深度学习训练和推理框架，基于国产AI芯片的国产软硬件适配取得新进展，在智慧体育、智慧心育、智慧医保、临床辅助决策、智能座舱等方向有望率先落地。

**教育和医疗根据地业务保持稳步增长。**2022年分业务看，教育业务，教育产品和服务营收61.61亿元，同比增长2.56%；教学业务营收2.59亿元，同比增长15.40%。

智慧医疗业务营收4.67亿元，同比增长38.36%。运营商业务营收20.97亿元，同比增长50.53%。智慧金融业务营收2.35亿元，同比增长19.33%。智慧城市业务，信息工程营收26.47亿元，同比下降7.15%；数字政府行业应用营收10.74亿元，同比下降10.81%；智慧政法行业应用营收7.24亿元，同比下降21.13%。开放平台业务，开放平台营收27.81亿元，同比减少6.92%；智能硬件营收13.22亿元，同比增加6.88%。

###    非凡观点

 **• AI关键技术独占鳌头 •** 

讯飞公司凭借国际领先的源头技术，在人工智能领域始终保持着国际领先水平，特别是智能语音技术在国内独占鳌头，有望在消费者市场大放异彩。**多年来，公司一直在人工智能领域深耕，共主导和参与了5项国际标准和国际标准技术报告项目。**尤其是智能语音技术，公司主持制定了全球首个智能语音交互的ISO/IEC国际标准项目，成为人机交互领域首个由中国牵头制定的国际标准项目。**公司的智能语音技术涵盖语音识别、语音合成、声纹识别、语种识别等方向，综合实力和成长能力远超同行竞争者。**

根据IDC数据，在中国智能语音市场上，公司以60%的市场份额稳居第一，形成了从研究到产品的全链路产学研体系，并推出了多个主流的智能语音软硬件产品。**在坚守核心技术自主创新道路的同时，智能语音和人工智能核心技术完全由公司自主研发，并拥有自主知识产权。**在被列入“实体清单”后，公司迅速切换到以国产供应链为主的非美国供应链体系，业务运营稳定，技术和产品有望在国产替代潮中脱颖而出。

此外，星火大模型展现了公司技术和数据优势的亮眼表现。大模型的商业价值主要体现在两个方面：**一是通过AI赋能提高了C端硬件的价值；二是通过开放平台向外输出模型能力，为各行各业提供了赋能服务。**在AI的浪潮下，公司有望开启新一轮的成长机遇。

 **• 讯飞****率先完成大模型商业闭环，线性外推路径清晰 •**

科大讯飞凭借软硬件一体商业模式率先建立起全国首个AI商业闭环，“飞轮效应”先发优势显著。以AI教育为例，当前国内外基于大模型的AI教育平台都没有好的商业模式，公司只能不断投入大模型AI训练运维、内测但无法得到回报。

**科大讯飞凭借AI学习机等C端智能硬件产品实现领先的品牌和可持续流水型收入，并有望利用收入进一步训练AI和提升渠道，进而实现“飞轮效应”。**首批发布的AI应用如汽车、办公、数字员工等都可以凭借深厚的渠道布局迅速铺开，在各自的领域实现飞轮效应。

讯飞各类技术、数据资源充足，AI有望赋能全场景应用科大讯飞在AI领域拥有长期的研究积累、丰富完善的AI能力和多行业多场景的落地经验，不仅能够提供具备社会通识以及知识理解能力、定制化贴近场景的感知与认知的模型与算法，还能够提供软硬件一体化相关技术资源，如依托开放平台和羚羊工业互联网、连接机器人产业链上下游资源的数据、内容、硬件(传感器、执行器、关节模组)和整合方案，和基于多种传感器采集的不同模态数据实现环境智能感知、支持处理算法的可插拔、具备个性化、情感贯穿的人机交互能力等。

 **•** **Al+教育是大模型落地的优质赛道** **•** 

在全球范围内，教育和科技的交汇螺旋式发展，从信息化向个性化、从技术型向创新型延伸。从2012年深度学习浪潮以来，AI助力因材施教景气度持续高企。**2022年末，ChatGPT引领认知智能浪潮，AI+教育打开新一轮想象空间。在国内视角下，我国教育信息化自2018年起进入2.0时代。**以软件为核心的教育信息化产品引领数字化转型。

2021年，**双减政策更强调“人机共教、因材施教”的必要性。**大模型赋能教育个性化符合产业趋势，短期内可实现知识检索和语言学习方面的落地。长期来看，我们需要关注灵感索引和商业逻辑的重塑。

**AI+教育因材施教是刚需，强付费意愿和高数据丰富度是核心原则。**当前，大模型赋能教育的主要模式包括内容检索和语言学习。但我们认为，内容生成和灵感索引是长期落地的方向，并且未来大模型厂商有望在价值分配中占据较高比例。

梳理海外及国内AI+教育厂商，多数都是toC落地先行，知识检索与语言学习景气度向上。国内厂商以科大讯飞为首，大模型赋能作文批改、语言学习、个性化精准学具备示范效应，值得关注。

 **• 发展风险因素 •** 

在当前的市场竞争格局下，讯飞公司面临着竞争格局的分散现象。而且，在“双减”政策的背景下，未来课外教培企业进入教育信息化行业可能会加剧市场竞争，对现有业务造成冲击。

此外，虽然AI学习机已经率先应用了大模型技术，但如果学习机在线上和渠道推广的节奏和进展不如预期，可能会对公司的业绩产生负面影响，削弱公司产品的推广能力。

另一方面，**目前大模型技术的涌现存在一定的风险和不可控性。**尽管公司已经明确了大模型未来升级的时间节点，但如果星火大模型的升级进展放缓，或者落地效果不如预期，可能对公司的业务落地产生不利影响。

作者 | 嘉橙

审核 | 斯基

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