---
title: "1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义"
id: "20260620A08XBH00"
publicationAccount: "非凡产研"
originalPublishedAt: "2026-06-20T23:00:17+08:00"
canonical: "https://ffcap.cn/research/20260620a08xbh00"
source: "https://view.inews.qq.com/a/20260620A08XBH00"
sourceAccount: "https://news.qq.com/omn/author/21759984"
language: "zh-CN"
tags: ["融资与投资","营销增长","全球化出海","具身智能","情感陪伴","AI Agent","自动驾驶","游戏"]
---

# 1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义

文章中的“非凡产研”是原始发布账号署名，不代表已核实个人执笔作者。引用访谈或圆桌观点时，应按正文标明具体发言人及当时身份；无法确认时不要推断。日期为原始发表日期，历史信息以发布时点为准。

![1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义 · 原文图片 1](https://inews.gtimg.com/om_bt/OaTSjxqu2QRwQzxI8jwHPeQcZ5UQXfut_zEJ2qyxXBtqwAA/1000)

**AI行业观察**

## **5月出海数据：3D建模集体爆发，Agent翻倍，搜索腰斩了**

  

AI产品正在经历从“好玩”到“好用”的关键跃迁

"

**一个产品访问量跌了24%，活跃用户掉了三分之一，但它刚刚融了1亿美金，估值飙到26亿美元。**

你没看错，我也没写错。这是Genspark，创始人是前百度高管景鲲和朱凯华。资本市场和产品数据在这家公司身上正在上演一场撕裂——投资人押注的是它向"AI Agent工作空间"转型的远期故事，但用户用实际行动投了反对票：流量和活跃双双下滑，而且跌得并不客气。

这个反差，是5月AI出海数据里最让我愣住的一个发现。它让我真切地看到，在AI这个行业里，资本叙事和用户选择之间，可能隔着一条巨大的鸿沟。

我们非凡产研联合吴晓波频道现在每个月会发布《全球AI增长报告》，梳理行业动态、产品趋势和大佬观点，希望能为捕捉AI浪潮中的前沿信号。

老规矩先看出海总榜。PolyBuzz又是第一，情感陪伴赛道的顶流位置坐了很久，久到我都懒得数了。但这个月我真正想聊的不是它。5月数据里最值得看的，是三个结构性信号：3D建模集体爆发、Agent赛道异军突起、智慧搜索全面退潮。 这三个信号拼在一起，指向同一件事——AI产品正在经历从"好玩"到"好用"的关键跃迁。

  

## **3D建模，5月最猛的赛道**

说实话，看到这个数据的时候我不太敢信，因为已经连续两个月上涨了。47%什么概念？一般的SaaS产品能涨10%就已经开香槟了。

**Meshy：**太极图形的3D生成工具，5月访问897万，环比涨了47.43%。

**Tripo：**VAST家的，644万访问，+47.32%。

**Rodin：**影眸科技的，130万访问，+47.35%。

三个头部产品齐刷刷涨47%，精确得像约好了一样。但这绝不是巧合。说人话就是：涨了近一半。

一方面，具身智能的热潮把3D资产生生推上了风口。人形机器人、自动驾驶仿真、工业数字孪生，这些场景需要海量的3D模型，传统手搓方式根本满足不了。另一方面，游戏和影视行业也在加速拥抱生成式3D——做个角色模型从两周缩短到两分钟，这个诱惑没人扛得住。Tripo和Meshy的产品力我见过，输入一段文字或者一张图，出来的模型直接能进Unity和Unreal，不是那种看着漂亮实则不能用的"玩具"。

更深层的一个趋势是：生成式AI从2D走向3D是迟早的事。图片生成已经卷得血流成河，视频生成还在烧钱拼算力，3D是当下最有实际生产力价值、同时技术成熟度刚好跨过可用门槛的赛道。5月Google I/O上Gemini Omni发布了视频生成功能，利好整个3D内容生态——视频和3D的边界会越来越模糊，最终都是"空间内容"。

影眸科技的Rodin虽然体量只有130万，但增速同样47%+，说明这个赛道的红利是普惠性的，不是只有头部在吃。这有点像早期的图片生成赛道——先是几家头部把市场教育做起来了，然后整个盘子一起膨胀。我看好这个赛道至少还能再冲一个季度，原因很简单：下游需求太硬了，只要具身智能还在烧投资人的钱，3D资产的需求就不会掉。这是个典型的"卖铲子"生意。

  

## **视频生成开始分层了**

虽然seedance 2.0的模型很火，但在出海端AI应用中，KLING AI，1216万访问、496万活跃，依旧占据顶流的位置。看来快手的视频模型在海外的产品力确实扛打，用户是用脚投票的。

但更有趣的不是谁来了，而是谁在涨、谁在跌，这个分化特别耐人寻味。Pollo.ai做到770万还涨了15.9%，Pika 224万涨19.6%，Vidu 285万涨34.8%，Hailuo AI 255万涨13.1%，这几个都在往上走。可另一边，HeyGen 1055万跌了6.2%，Dreamina 996万掉了19.5%，PixVerse 625万也下滑5.5%。

这就有意思了。你不能说"视频赛道凉了"，因为涨的人涨得挺好。真正发生的是用户开始挑了。从早期"谁能生成更炸裂的Demo"的好奇，变成了"生成之后能不能用"的务实。腰部那几个爆发得更说明问题——CrePal涨110%，Morph Studio涨69.3%，Vivago涨50.6%，它们都不是泛泛的"视频生成工具"，而是扎进了具体的工作流场景。

**通用型的在波动，垂直工作流型的在冒头。**

这个信号和3D建模的逻辑其实是一脉相承的：用户要的不是"一个会动的东西"，而是"一个能帮我搞定某个环节的东西"。视频生成赛道的分水岭，可能就从这个月开始了。

  

## **Agent继续发力**

如果3D建模是"意料之外的黑马"，Agent就是"蓄谋已久的爆发"。

**Coze：**字节跳动旗下的AI Agent平台，5月访问69万，环比+141.98%；活跃用户37万，+129.48%。

**Dola AI：**同样是字节家的，735万访问，+64.61%，活跃用户270万，+33.02%。

**MuleRun：**91万访问，+36.08%。

这个增速已经不是"增长"了，是"起飞"。我盯着这个数据看了半天，确认没看错小数点。

背后的推动力很清晰。5月三大模型密集发布：OpenAI的GPT-5.5、Google的Gemini 3.5、Anthropic的Claude Opus 4.8。三个巨头像约好了似的挤在同一个月发大招。表面上看是模型参数的军备竞赛，实际上对Agent赛道来说意义完全不同——Agent的核心瓶颈从来不是模型参数有多吓人，而是模型有多"听话"。 这次更新后，工具调用准确率、长程任务规划能力、多轮对话一致性都有实质性提升，Agent终于从"PPT概念"变成了"真能干活"。

字节跳动的布局很有意思。Coze打开发者生态，Dola AI打消费端，两条线并行，一个在搭台一个在唱戏。这种双线策略，我不得不说一句：精明。你仔细看就会发现，Coze负责把开发者圈进来建生态，Dola负责在C端跑量赚口碑，两条线最终都会反哺字节自己的大模型能力。国内大厂里，字节的AI产品嗅觉一直是最灵敏的，这次Agent赛道的卡位再次证明了这一点。腾讯阿里还在观望，字节已经跑出去二里地了。

  

## **谁在降温？**

有人涨就有人跌，而且跌得相当惨烈。

flowith，这个做智慧搜索的产品，5月访问68万，环比-52.85%，活跃用户29万，-60.29%。腰斩，不，膝盖斩。 Genspark也好不到哪去，1535万访问看着还行，但环比-24.01%，活跃用户376万，-33.32%。活跃用户直接掉了超过三分之一，这个跌幅放在哪都是警报级别。

但Genspark身上正在发生一件特别拧巴的事。就在数据下跌的这个月，它完成了1亿美元的B轮追加融资，估值26亿美元，投资方包括Sozo Ventures、威诚资本、韩国未来资产。这是第四次扩展B轮，累计融资超过6.45亿美元。

资本赌的根本不是"搜索"这个赛道，而是"AI Agent工作空间"这个新叙事。景鲲和朱凯华想讲的故事是：Genspark不止是个搜索引擎，它是你做各种任务的AI协作平台。这个故事足够性感，能说服投资人打开支票簿。

唯一的问题是：用户似乎不太买账。流量跌了24%，活跃掉了三分之一，转型期的产品通常会有波动，但这个幅度的下滑，很难用"正常调整"来解释。

这是AI行业当下最典型的张力——投资人看三年后的故事，用户看今天的体验。当资本叙事和产品现实之间出现裂缝，历史站在哪一边不言而喻。但在那之前，这26亿美元估值背后的人，恐怕有不少夜不能寐。

Oreate AI，效率工具，175万访问，-36.65%。Joyland，情感陪伴赛道的小老弟，221万访问，-26.31%。图片生成这边，字节跳动的Dreamina 996万访问，-19.53%；Lovart 382万访问，-16.26%，dzine也跌了25.4%，尾部正在经历一轮出清。

智慧搜索的退潮其实不难理解。大模型本身的直接回答能力越来越强，用户还需要一个"中间商"来帮自己搜索吗？ ChatGPT、Claude、Gemini的网页版已经在蚕食传统AI搜索的份额。flowith和Genspark的困境不是产品不好，而是它们的"价值夹缝"正在被大模型原生能力填满。这就像当年垂直搜索引擎被百度压死一样，不是你不努力，是巨人的脚已经踩到你脸上了。

图片生成赛道的图景则比"集体下滑"复杂得多。确实，Dreamina掉了19.5%，dzine跌25.4%，Lovart跌16.3%，不少产品在退潮。但你看另一面：SeaArt AI 1829万访问基本持平，活跃用户反倒涨了5.8%；OpenArt 1091万访问涨19.4%，在成熟赛道里这个增速很抢眼；PixAI.Art 974万也微涨3.7%。图片编辑这边，Cutout Pro 991万基本持平，Fotor 577万活跃小幅下滑3.8%。

**这说明图片生成已经进入成熟期，底层能力趋同，流量正在往品牌、社区和创作者生态集中。**

有差异化运营的产品仍然有空间，OpenArt的增长就是最好的证明。Midjourney、Stable Diffusion、DALL-E把基础市场吃得差不多了，后入者如果只会套壳API，确实越来越难找到立足点。但会做社区、会做创作者经济的产品，盘子还在涨。

PolyBuzz稳坐第一，我觉得有一个常被忽略的底层逻辑。人类嘴上说想要AI帮自己工作，手上先点开的往往是能陪自己聊天的AI。 PolyBuzz强不是因为它比别的产品更"AI"，而是因为它更像一个情绪消费平台。用户回来不是因为模型参数又涨了，而是因为这里的关系感、剧情感、沉浸感——这些东西在技术指标里找不到，但在打开率里体现得淋漓尽致。模型能力只是入场券，真正留住人的，是那个"感觉"。

情感陪伴赛道有个有意思的分化。头部那几位——PolyBuzz、CrushOn.AI、Talkie——稳得像钉子户，但小玩家开始掉队了。Joyland跌26%，HiWaifu的数据也不好看。这其实符合社交产品的普遍规律：用户的情感投入和社交关系链一旦沉淀下来，迁移成本极高，头部产品的网络效应会越来越强。这个赛道正在从"百花齐放"走向"头部通吃"，用户的时间精力和情感投入都是有限的，赢家通吃的逻辑在这里格外残酷。 接下来几个月，我们可能会看到更多小玩家被收购或者直接退场。

泛效率工具这个品类，正在经历一场静默的"平台吞噬"。Monica 734万跌了6.8%，Sider 353万跌8.9%，PopAi活跃用户更是掉了37.9%。它们的共同困境是：用户确实需要这些功能，但越来越不需要一个独立产品来提供。 ChatGPT、Gemini、Claude在疯狂补功能，浏览器和办公套件、手机系统也在内置AI。总结、改写、翻译、搜索——这些曾经的独立创业机会，现在正被大模型平台和操作系统顺手收走。做泛效率工具的团队，得问自己一个问题：如果明天Chrome或者ChatGPT内置了你的核心功能，你还剩什么？

  

## **分层增长开始了**

把涨的和跌的拼在一起看，一张四层结构的图景变得清晰起来。

**第一层，是高频消费场景，情感陪伴。** PolyBuzz、CrushOn、Talkie、Emochi——这些产品的用户打开频率极高，但用的是"情绪消费"的逻辑，不是"效率工具"的逻辑。它们的核心资产是用户沉淀下来的关系链和情感投入，模型能力只是入场券，关系感才是护城河。这一层的特点是：头部通吃，网络效应极强，小玩家会越来越难。

**第二层，是变硬的生产工具——3D建模、视频工作流、音频。** Meshy、Tripo、Fish Audio、CrePal这些产品正在经历爆发，因为它们解决的是真问题，产出物能直接嵌入专业pipeline。47%的增速不是"用户好奇"撑起来的，是游戏开发者在赶项目进度、视频创作者在赶交付节点撑起来的。这一层的特点是：技术门槛高，但一旦跨过可用线，粘性极强，付费意愿也最强。

**第三层，是平台化想象的Agent和workspace。** Coze、Genspark、Manus、Dola——这条线承载着最大的长期想象力，但也面临着最残酷的分化。字节的双线布局在起飞，Genspark和Manus的声量却在回落。说明"Agent平台"这个故事不是谁都能讲，用户只认真正能跑通工作流的产品。 这一层的竞争才刚刚开始，最后的赢家可能还没出现。

**第四层，是被平台挤压的泛效率工具。** Monica、Sider、PopAi——总结、翻译、改写这些功能，正在被大模型原生能力和操作系统内置能力两头夹击。它们的独立产品空间在快速变窄，要么找到深扎的垂直场景，要么被收编，要么消失。

这四层不是静态的，用户在第一层花的时间越多，对第二层的生产力需求就越强；第三层如果能跑通，会把第二层的能力封装进去，同时吞掉第四层的功能。 看清自己处在哪一层，比看清自己在哪个赛道更重要。

中国AI出海的方法论也在变。早期大家卷的是模型、速度、成本，现在逐渐转向卷场景、卷运营、卷商业化。模型会被替代，场景理解和分发能力不容易被替代。Meshy和Tripo在3D赛道的深耕、KLING AI在视频领域的爆发、Coze和Dola在Agent平台的卡位、情感陪伴产品对用户情绪的精准拿捏——这些才是护城河。好的产品越来越像一个"场景公司"，而不是一个"模型公司"。

"

**但5月这份数据给我的直觉是：风正在转向。 不是从大模型吹向更大的大模型，而是从“让你惊叹”的产品，吹向“让你离不开”的产品。**

但5月这份数据给我的直觉是：风正在转向。 不是从大模型吹向更大的大模型，而是从"让你惊叹"的产品，吹向"让你离不开"的产品。AI产品不缺能力了，缺的是持续被用户打开的理由。 这个转变，可能比任何一次模型发布都更重要。WAIC世界人工智能大会7月17日在上海开，到时候AI出海的热力图可能又会变一副模样，我盯着呢。

  

## **非凡产研 - 全球AI市场洞察权威机构**

非凡产研发布的2026年5月AI 出海 Web榜单明细如下：

AI出海网站流量榜：出海AI Web产品的访问量和月度活跃用户TOP100榜单。

所有排序榜单同时提供增速榜单，方便投资机构发现潜力项目，创业者和开发者发现潜在机会。

### **我们的影响力与认可：**

非凡产研的数据与洞察已获得国内外顶尖投资机构、学术单位及媒体的广泛信赖与引用，成为其进行市场分析、投资决策与趋势研判的重要基准。我们的合作伙伴与引用方包括（但不限于）：

**券商投行：** 国金证券、中信建投、华源证券、海通证券等

**权威媒体：** 中国证券报、钛媒体、界面新闻等

我们坚信，唯有经得起行业核心参与者验证的数据，才真正具备长期价值。

我们相信开源和开放的力量，非凡产研特此做出如下三大承诺：

本AI产品榜单永久开源且免费开放，完整方法论及原始数据支持全量复现。

本AI产品榜单数据来源严格限定于独立第三方监测平台，不接受企业自主申报数据作为评估依据。

本AI产品榜单排名体系保持绝对中立，不接受任何干预排名结果的商业合作或付费行为。

### **如何使用本榜单？**

**如果您是投资者/分析师：** 本榜单为您提供了一份经得起逆向工程验证的、纯净的数据基准，是您构建投资模型、发现水下项目、进行交叉验证的可靠基石。

**如果您是AI创业者/产品经理：** 您不仅可以精准定位竞争对手，更可深度复现我们的方法论，用于分析自身产品的市场表现与优化迭代。

**如果您是研究者/学生：** 完全开源的特性使本报告成为您进行学术研究、市场分析的绝佳免费素材库。我们鼓励基于此数据的创新研究。

本文所展示之图表和榜单背后的完整数据，请访问100aiapps.cn获取，所有可见数据均可复制，并开放免费用于个人学习、研究等非商业用途，如涉及商业场景使用需提前向非凡产研咨询授权。我们欢迎上榜团队在合规使用的前提下，将排名应用于商业计划书、招聘宣传等场景，为您的实力提供权威佐证。

### **加入AI智库开源社区**

非凡产研不仅专注AI行业研究，更期待构建一个推动AI市场数据透明的开源社区。我们邀请开发者、数据科学家和行业分析师：

**复现与验证：** 访问我们的飞书知识库，获取完整数据与方法论，验证我们的结果并提出改进意见。

**共同建设：** 参与贡献代码，帮助我们扩展数据维度（如API调用量估算、智能体监测模型等）。

**交流洞察：** 加入我们的飞书群，与同行分享基于非凡数据得出的独到见解。

一个人的洞察力有限，一群人的智慧无穷。让我们一起定义AI市场的衡量标准。

  

## **01.出海 AI WEB 榜单**

### **1.1 出海 AI WEB TOP 100 by 月度访问量榜单**

非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的累计访问量进行排序，整理出中国或华人创业者面向海外市场的，按照访问量排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下：

![1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义 · 原文图片 2](https://inews.gtimg.com/om_bt/Oir_PtPlMt5sE-WcVMF1pgmww1AjliSmxIlRc_qu61qxIAA/1000)

![1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义 · 原文图片 3](https://inews.gtimg.com/om_bt/O_rC6mBHl-ZAjFefWs3ysdK19wrGhPjYU_VolJix7R5uIAA/1000)

### **1.2 出海 AI WEB TOP 100 by 月度活跃用户榜单**

非凡产研根据自身对AI产业的独立研究和对全球数千家AI公司和近万个AI产品的持续追踪，根据当月该AI WEB产品的活跃用户数进行排序，整理出中国或华人创业者面向海外市场的，按照活跃用户数排序的前100个AI WEB产品，具体榜单如下：

![1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义 · 原文图片 4](https://inews.gtimg.com/om_bt/Oa2RDyzfAj_l6MteowkxA2F_rKqKs82O9sd_RpYNSCXTsAA/1000)

![1亿美金、26亿估值、24%跌幅，这个出海AI应用重写了“增长”的定义 · 原文图片 5](https://inews.gtimg.com/om_bt/OMlKXrL1dLoX7e7wLzNwQff_VlscVRbe_ANjYo2lRhHhIAA/1000)

  

## **02.研究声明**

### **2.1 数据说明**

本报告、文章、榜单或图表中涉及的AI产品收入数据，基于对AI产品官网至支付网关（如Stripe）跳转流量的实时追踪，结合时间序列分析，深入剖析历史访问量、月度活跃用户波动及价格策略变化，以此构建动态收入评估模型。模型核心参数通过付费转化漏斗监测、企业披露数据逆向校准及行业基准转化率对比的三重验证体系确定，并及时与企业财报、融资公告及权威媒体披露信息对比修正。经抽样验证，预测值与实际数据平均绝对误差率稳定在±10%以内，准确性达行业研究级标准。

本报告、文章、榜单或图表中涉及的AI产品流量数据，基于多源数据整合及非凡产研智能算法处理，监测范围严格限定于用户通过官方应用及网站的直接访问行为。具体而言，本数据仅涵盖用户通过网站及原生应用直接访问AI产品的行为，不包含以下接入方式产生的流量数据：浏览器插件/扩展程序、桌面客户端软件、微信/支付宝小程序生态、Discord等第三方平台内嵌服务、开源模型本地化部署、API接口调用及其他非直接访问场景，本数据聚焦于AI产品的核心端侧访问行为监测，旨在客观反映主流用户终端的直接使用情况。

鉴于数据收集与处理的复杂性与动态性，以及市场环境的不断变化，所展示的数据可能包含一定程度的误差与遗漏。因此，本数据应视为研究与分析的参考依据，旨在为用户提供深入理解AI产品市场的一扇窗口，而非直接用于制定具体投资策略或提供咨询建议的确定性依据。

### **数据覆盖拓展说明：**

我们正积极研发并测试以下新兴领域的监测模型，预计将在未来季度报告中逐步纳入：

AI智能体（Agents）生态

AI硬件设备销售与活跃度

大模型API调用规模估算

敬请期待。

### **2.2 概念定义**

#### **• 地域维度**

**海外AI产品：**指的是由非华人创业者或团队创立，并主要面向全球市场（包括但不限于其本国市场）推出的产品。

**国内AI产品：**指的是由中国籍创业者或团队创立，主要面向中国本土市场推出的产品。

**出海AI产品：**指的是由华人创业者或团队创立，但将主要市场目标定位于海外市场（非中国本土市场）的产品。

#### **• 功能维度**

**AI原生应用：**指的是那些从产品设计之初就深度融入人工智能技术与算法，其核心价值、业务流程或用户体验完全依赖于AI技术构建的应用。这些应用不仅利用AI来优化或增强现有功能，而是将AI作为其核心组成部分，没有AI技术，这些应用将不复存在或失去其核心价值。

**AI功能应用：**指的是在原有业务逻辑和应用框架的基础上，通过集成或嵌入AI技术来增强现有功能或提供全新功能的应用。这些应用原本可能已具备成熟的业务模式和市场定位，但通过引入AI技术，能够显著提升效率、改善用户体验或创造新的价值点。

**AI生态应用：**指的是为AI技术研发者、应用开发者、服务提供商以及最终用户等构成的AI生态系统提供支撑、连接或促进交流的平台类应用。这些应用不仅限于技术层面，还涉及到市场、社区、资源共享等多个维度，旨在促进AI技术的普及、创新与合作。

### **2.3 指标说明**

#### **• WEB数据指标**

**访问量（Visits）：**指的是在特定时间段（如一个月）网站所有访问次数的总和，用于衡量网站流量的规模。页面浏览在连续活跃期内计入同一会话，而用户间隔30分钟以上重新活跃或新日开始时则视为新访问，从而全面而精准地衡量网站流量与访问者活跃度。

**独立访客（Unique Visitors）：**指的是在特定时间段（如一个月）内访问目标网站的独立IP数。如果某人在一个月内的多天访问某个网站，他们只会被计为一名独立访客。

**订阅收入（ARR）：**是指在一定时期内（例如一年），网站通过向用户提供的订阅服务所获得的全部收入总和，且这个收入不包括广告收入、交易佣金以及专业服务等具有一次性特点的收入部分。

#### **• APP数据指标**

**下载量（Downloads）：**指的是在特定时间段（如一个月）内App被用户下载的次数。通常以单个App在应用商店（如App Store、Google Play等）上的下载次数为单位。下载量是衡量App受欢迎程度和用户吸引力的重要指标之一，也可以反映App推广和营销活动的效果。

**活跃用户（Active Users）：**指的是在特定时间段（如一个月）内进行过一次活动的独立用户数量。活跃用户是衡量特定时间段内用户参与度和活跃程度的指标，通常用于评估App的用户规模和用户活跃度。

**内购收入（IAP）：**是指在App中，用户为了获取虚拟商品、额外服务、高级功能等而进行的购买行为所产生的收入，这里排除了广告收入、用户直接支付（如打赏等）以及第三方安卓应用商店的收入。

### **2.4 免费声明**

本报告由非凡产研发布，本报告版权归非凡产研所有。任何中文转载或引用，需注明报告来源，国外机构如需转载引用，请提前联系授权。如需引用数据，请标注：【数据来源：非凡产研】，如直接引用图表，请标注：【数据来源：非凡产研，图表制作：非凡产研】。

本报告为非凡产研作为第三方机构的独立原创分析，报告内容不代表任何企业的立场，且均不构成对任何人的投资建议。因此投资者务必注意，因据此做出的任何投资决策与非凡产研及其员工或者关联机构无关。

在法律许可的情况下，非凡产研及其关联机构可能持有报告中提到的公司的股权，或为其提供或争取提供筹资或财务顾问等相关服务，其员工可能担任报告中所提及公司的董事。

---

原始发布版本：https://view.inews.qq.com/a/20260620A08XBH00

本站阅读页：https://ffcap.cn/research/20260620a08xbh00